15 亿欧元 彪马 29.06% 股权，安踏买下了挑战双超的“最后一块拼图”

2026 年 1 月 27 日，全球体育用品行业的权力天平向东倾斜。安踏集团（ ANTA Sports ）正式宣布入股彪马（ PUMA SE ），以 15 亿欧元（折合人民币约 124 亿元）对价拿下 29.06% 的股权，跃升为单一最大股东。

这是一场标准的商业里的闪电战，从传闻到完成，三周的时间安踏在棋盘上落下重重的一子。29% 这个数字也颇有讲究，在德国，30% 是一道槛，一旦跨过这条线，收购方必须向该上市公司的所有其他股东发出“强制收购要约”，提议买下他们手中的全部股份。所以安踏现在既越过了 25% 的重要门槛（可以作为大股东深度参与决策），又避开了 30% 的强制全面收购红线。

这不仅仅是一次股权转让，更是一场典型的商业围猎。当外界还在讨论安踏的多品牌矩阵时，这场交易揭露了一个冷酷的商业真相：在主品牌还在努力撼动耐克（ Nike ）与阿迪达斯（ adidas ）的壁垒时，安踏选择直接在对方的后花园里，买下一台现成的“战争机器”。

不可否认，安踏通过收购亚玛芬（ Amer Sports ），已经统治了垂直细分赛道——始祖鸟代表了户外，萨洛蒙锁定了细分越野跑，而且还手握迪桑特和可隆在中国的运营。

但在全球体育最核心、受众最广的“主战场”：足球、赛车、专业田径，安踏主品牌（ ANTA ）仍面临着难以逾越的文化壁垒。

在全球消费者眼中，安踏代表了极致的效率与制造实力，但缺乏耐克那种“重塑运动定义”的力量，也缺少阿迪达斯跨越世纪的足球基因。这种品牌势能的积累需要极长的时间成本，而安踏的全球化进程显然等不起。

入股彪马，是安踏对全球主流赛道话语权的一次“截径”。 彪马拥有安踏渴求的全球顶级资产：从田径史上的传奇印记，到 F1 赛道的统治力，再到欧洲足球豪门的更衣室。拥有了这只“狮子”，安踏才真正拿到了与耐克、阿迪达斯在顶级竞技场正面肉搏的门票，填补了其在全球大众体育塔尖位置的空白。

这桩买卖之所以达成，不在于温情的战略协作，而在于冷酷的资本博弈。

背后的大卖家——皮诺家族（ Groupe Artémis ），在 2025 年正经历深刻的财务阵痛。随着奢侈品消费波动和家族整体债务结构调整，其债务偿还窗口已经逼近红线。与此同时，彪马虽然品牌底蕴深厚，但过去几个月的业绩波动让其在资本市场处于被低估的“真空期”。

在顶级商战中，最好的价格永远出现在对手最难受的时刻。 业绩低迷叠加债务压力，让彪马在谈判桌上失去了溢价能力。放眼全球，能在此刻迅速掏出 15 亿欧元现金，且具备成熟多品牌运营管理经验的买家，只有安踏。要是等到世界杯之后下手，可能就不是这个价格了。

这体现了安踏极强的财务纪律与战略果断：利用稳健的底盘作为现金池，在对手最虚弱的节点，完成了一次教科书式的、精准的“逆周期资产掠夺”。请注意：“此次股权收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备”。

研发深度的合纵： 安踏在材料科学上的高频迭代，与彪马深厚的专业运动研发底蕴（如 NITRO 系列）一旦产生技术交叉授权，将产生极强的规模效应。

全球渠道的横跨： 彪马在欧洲、拉美和非洲的深厚根基，将成为安踏集团进一步渗透全球市场的现成跑道。

行业影响： 15亿欧元的对价，买下的不仅是股份，更是对“双超”格局的暴力拆解。

安踏集团董事局主席丁世忠将战略定性为“单聚焦、多品牌、全球化”。而入股彪马，是这一战略在 2026 甚至以后几年落下的最重的一枚棋子。

当皮诺家族在为负债焦虑时，安踏盯上的是猎豹脖子上的锁链。这场“红与狮”的联姻，标志着全球体育用品行业正式进入了真正意义上的“三强鼎立”时代。从今天起，那只跃动的美洲狮，背后站着的是一个极具野心的全球化体育帝国。